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dafa888bet手机登陆吨煤成本,你应该知道的事! ——煤企信用债基本面分析之二

作者:谭闫妮 来源:网络整理 点击数: 发布时间:2019年10月30日

投资要点

引言:吨煤成本能够从效率层面刻画煤企主动控制成本和抵御价格波动的能力。作为煤企信用债分析的第二篇,以吨煤成本为出发点,并结合发债煤企吨煤成本构成进行分析。

一、吨煤成本:从“是什么”到“为什么变动”

1)煤炭的成本核算环节可划分为资源取得、煤炭勘探、开发和生产四个环节。吨煤成本是从生产成本中衍生出,可以作为衡量企业经营效率的关键指标。

2)吨煤成本如何计算?吨煤成本是个综合性指标,指企业为生产一单位商品煤炭产品而发生的各种耗费,从自下而上的角度计算,吨煤成本=(材料费+电力费+折旧费+安全费+维简费(包括井巷费)+职工薪酬(其中涵盖福利和工资)+其他支出)/商品煤销量。

3)各项成本变动跟什么因素相关?材料和电力费用价格相对稳定,但耗费量与开采地质存在非线性关系。职工薪酬高低虽然与煤炭企业效益有关,但更能反映开采的难易。折旧费和修理费从机械化程度反映出开采难度的大小。安全成本投入能大致反映开采条件的变化。

对比看,1)可变成本中,材料费和电力及人力成本变动灵活性较大,材料费和电力受国家监管对吨煤成本的影响相对较小,而煤企可以通过裁员和压缩薪酬调整人力成本,弹性较大;2)固定成本中,折旧费和修理费及安全成本通常具有一定刚性,变动幅度偏低,且与矿井情况存在一定的关联性。

二、发债企业吨煤成本对比分析

1)受削减人力成本影响,样本内发债企业吨煤成本持续下降。所筛选的样本煤企业(8家典型煤炭企业)的吨煤成本表现也呈现出相近的特征:吨煤成本下滑主要与生产成本骤降高度相关;各项生产费用均有回落,企业普遍压缩职工薪酬。由于公司之间开采的矿井和生产条件差异性较大,成本调整空间和弹性也有所不同,以焦煤集团和淮北矿业集团为例。

2)焦煤集团,缩减工资以压缩吨煤成本,但公司仍有安全隐患促使安全费用维持高位。由于开采地质优良,公司成本调整弹性大,抵御价格波动能力强。

3)淮北矿业集团,多管齐下压缩吨煤成本,但成本弹性偏低。公司矿井枯竭风险较大,且为典型的三软煤层,维护和安全成本偏高,且维持同样生产人力成本较大;加之机械化程度要求高,折旧费用居高不下。

报告正文

引言:在上篇煤炭行业债券的专题报告《煤炭区域分布知多少?》中,曾详细分析过煤炭品种的区域分布及先进矿井的优势。由于地理上的分布不同,煤企面临的煤炭赋存条件差异化较大,这也导致煤企间成本端变动弹性不同,吨煤成本这一指标能够从效率层面刻画煤企主动控制成本和抵御价格波动的能力。作为煤企信用债分析的第二篇,我们以吨煤成本的计算及含义为出发点,并结合发债煤企吨煤成本构成进行分析。

一、吨煤成本:从“是什么”到“为什么变动”

1、煤炭企业成本核算概况

煤炭企业成本核算分四个环节,吨煤成本是衡量生产成本的一种计算方法。与一般企业生产不同,煤炭生产是实现资源的“搬运”,并根据下游需求改变物理形态的过程,期间耗费的人力和物力即构成煤炭企业成本价值链。根据煤炭空间变换和物理形态的变化,煤炭的成本核算环节可划分为资源取得、煤炭勘探、开发和生产四个环节。

1)资源取得成本是指企业为了获取某一区块的探矿权或采矿权而产生的购买、租赁费用。其中涵盖资源税(目前采用从价计算)和行政收费成本(包括矿产资源补偿费、探矿权使用费、采矿权使用费、探矿权价款、采矿权价款)两大块。

2)煤炭勘探成本(又称为开采前准备工作成本)主要指煤炭企业在生产前,确定煤炭产品赋存的费用,涵盖地质勘探成本,根据不同阶段划分为:预查、普查、详查和勘探四个阶段。

3)开发成本是在探明资源的基础上,为了获取煤炭而花费的矿井建设、设计和各类设备列支的费用。

4)生产成本则是指煤炭资源从开采阶段到销售(收集、处理加工和储存)所产生的直接费用,包括材料费、职工薪酬等,也包括期间矿井维护所产生成本。从经营角度来看,这也是煤企在生产过程中主要承担的成本。吨煤成本是从生产成本中衍生出,可以作为衡量企业经营效率的关键指标。

2、吨煤成本如何计算?

吨煤成本是个综合性指标,指企业为生产一单位商品煤炭产品而发生的各种耗费。直接反映煤炭生产经营耗费和生产效果,可以作为判断煤炭生产效率和经营业绩的经济指标。从理论上看,生产绝对成本难以横向比较各类企业开采和生产效率,但吨煤成本作为相对成本指标,从效率角度折射企业多方面情况。

吨煤成本如何计算?

第一、由煤炭板块总成本推导吨煤成本,计算公式如下:

吨煤生产成本=煤炭板块生产成本/商品煤销量

(编辑:admin)